Aanstaande vrijdag 20 juli: futures-expiratie

Vrijdag 20 juli (expiratiedatum) is het weer feest, want dan vindt de juli-expiratie plaats. U kunt (bij een goede broker) tot onderstaande tijdstippen handelen in de expirerende optie- en futureseries van juli op de AEX: om 16:00 uur lopen de indexopties gebaseerd op de AEX af.

Uitleg expiratie
Hierbij willen we u graag uitleggen hoe zo’n future-expiratie precies gaat. Eigenlijk zijn de expiratie op de AEX van indexopties en de futures van juli simpele expiraties. Immers er wordt hier, in tegenstelling wat met aandelenopties gebruikelijk is, niet in aandelen od mandjes aandelen afgerekend, maar tegen cash. In jargon: er vindt ‘cash settlement’ plaats.

Dat betekent dat als u een longpositie in de juli future aanhoudt u de tegenwaarde krijgt verrekend. Iedere dag wordt eigenlijk al een voorschot genomen, want de future wordt dan tegen de dagultimokoers afgerekend bij de broker. Dus als de koers aanstaande donderdag 560 punten is en u heeft deze eerder op 550 punten gekocht, dan heeft u een voorlopige winst van 10 punten @ €200 is €2.000. Een future heeft namelijk betrekking op 200 maal de AEX-index.

Voorbeeld
Stel, vrijdag verwacht u dat de koers nog hoger gaat en u besluit tot de expiratie deze longpositie aan te houden. De expiratie is maar liefst op 562. U verdient dan deze dag er nog eens 2x€200 bij en dat wordt totaal dan maar liefs 12x €200 is €2.400. De positie verdwijnt dan automatisch uit uw portefeuille de volgende dag.

Wat velen niet weten is dat de expiratiekoers niet de stand van de AEX koers op 16.00 uur is. Er vindt namelijk vanaf 15.30 iedere minuut een prik plaats, die evenredig meetelt. De uiteindelijke expiratiekoers waartegen wordt afgerekend is dus een gemiddelde van de 30 minuten erna. Er kan dus een verschil optreden tussen de exacte stand van de AEX-index om 16:00 uur en de expiratiekoers van de julifuture.

Expiratiekoers
Stel dat de AEX koers om 16:00 uur op 561 punten staat, maar dat deze van 15:30 van 563,00 punten geleidelijk gezakt is met 2 volle punten naar 561,00 punten en de gemiddelde koers op 562,00 is uitgekomen. Dan wordt u afgerekend op 562 punten. Als u een longpositie had, dan was u daar natuurlijk blij mee, want de koers van de AEX-index is om 16.00 toch een vol punt lager. U had echter natuurlijk ook eerder kunnen verkopen, toen de AEX- index de koers van 563,00 aantikte.

Vroeger: Mandjeshandel
Toen ik vroeger op de Optiebeurs voor een grote marketmaker werkte, was iedere maandexpiratie belangrijk, met als belangrijkste ‘fonds’ de AEX-index. Dan immers wordt bepaald, welke opties intrinsiek zijn en hoe de opties en future worden afgerekend. Als je op expiratie een deltalong positie in die maand had, dan kwam deze precies om 16:00 uur te vervallen en moest je deze hedgen.

Dit kon door er mandjes aandelen, die precies de index bepaalden te verhandelen. Dit betekende dat je op ieder meetmoment, dus op iedere volle minuut tussen de 15:30 en 16:00 uur, je de actie in mandjes aandelen moest doen. Zo ging je bij een deltalong dan mandjes kopen, die dezelfde waarde vertegenwoordigden. Natuurlijk deden meerdere partijen dit en stonden er daardoor vaak partijen tegenover elkaar. De ene partij was gebaat bji een hoge koers en de andere partij bij een lage koers.

Toen ik begon in 1990 was er eerst nog slechts om de 5 minuten een weging en toen waren de belangen in die meetmomenten natuurlijk nog belangrijker. Door te kiezen voor de 1 minuut meetmomenten kan de professie minder de koers naar hun hand zetten.

Vrijdag was altijd een grote expiratie, geredeneerd vanuit de JAJO cyclus, dat stelt dat in Januari, April, Juli en Oktober er meer opties aflopen. Echter dat is nu niet meer het geval. Ook daarin is de markt professioneler geworden.

Echter dat er met mandjes gesmeten gaat worden op iedere volle minuut in de 30 minuten voor 16:00 uur is nog steeds het geval. Dus we gaan met spanning weer kijken wat het deze vrijdagmiddag wordt.