Tradeidee: short FTSE de cijfers zijn binnen!

 

Tradeidee: short FTSE de cijfers zijn binnen!

12 september hebben wij een short FTSE Tradeidee gelanceerd (zie hier). Het kwam er op neer dat het VK gevangen zit in een onmogelijke situatie; of het verhoogt de rente, of het laat de inflatie verder oplopen. Beiden zijn slecht voor het bedrijfsleven aldaar. Nu is de Bank of England naar buiten gekomen met uitspraken en cijfers die ons achterliggende verhaal van 12 september bevestigen.

Catch 22

Doordat het pond flink onderuit gegaan was, is de inflatie via de import (geïmporteerde goederen worden duurder voor de Britten) flink gestegen. Gezien de Britten relatief veel importeren, is dit voor de consument (en bedrijven) gelijk te merken. Omdat lonen niet zo hard stijgen, wordt in eerste instantie de consument geraakt. Bedrijven krijgen dan te maken met achterblijvende vraag en zullen ook in moeten binden met de winstmarges. De consument heeft zijn tegenslag nochtans gecompenseerd door leningen aan te gaan, maar dat kan niet eeuwig doorgaan. Nu de inflatie verder is opgelopen tot 3% (zie afbeelding verderop), moet de BOE ingrijpen. Een renteverhoging in november was al verwacht, maar er zal meer gedaan moeten worden. Uitspraken van vandaag van BOE board members, bevestigen dat zij meer Hawkish willen gaan zijn.

Einde QE is einde vermaak

Dit betekent dus meer renteverhogingen en wellicht het afbouwen van de BOE balans (waar de met QE opgekochte obligaties staan). Dit zorgt niet alleen voor minder liquiditeit in de markt, maar ook voor eventuele problemen aan de schuldenkant. Consumenten zullen over de aangegane kredieten meer en meer moeten betalen, wat hen in de problemen kan brengen gezien inkomens relatief niet zijn toegenomen (2%) (zie tabel hieronder) en zelfs een afname laten zien maand op maand. De inflatie van 3% is (en stijgende) en dus komen defaults steeds dichterbij. Voor bedrijven die cateren aan de Engelse consument is dit geen goed vooruitzicht.

Rinse, repeat

Daarom herhalen wij de short FTSE. Gezien het steeds duidelijker wordt dat voor het scenario van renteverhogingen is gekozen, kan dit idee ook via EUR/GBP gespeeld worden. Maar wij spelen het liever nog steeds via de FTSE, want mocht er niet voor de renteverhogingen worden gekozen, dan hakt de inflatie in de omzetvolumes van Engelse bedrijven. Wel kan gezegd worden dat de FTSE veel omzet buiten het VK haalt, dus de kenners kunnen hun best doen om een Engels aandeel te vinden met een grote blootstelling aan de Engelse consument om zodoende nog meer rendement te behalen. Zowel met een short FTSE alsmede een short op een Engels aandeel, zit de belegger ook short het pond; dat zit er in versleuteld. Iets om wel bij stil te staan.