Tradeidee: Turbo SHORT BAM

Tradeidee: Turbo SHORT BAM

De meeste grote zakenbanken hebben het aandeel BAM op KOPEN staan. Daar is sinds vandaag dus verandering in gekomen door een downgrade van ING.Zij hadden een koersdoel van EUR 7 op het aandeel wat ze nu verlaagd hebben naar EUR 4,25. Het nieuwe koersdoel was nog steeds boven de toen geldende koers, maar de richting en de grootte van de afwaardering doet het ergste vermoeden.

Teun Teuwisse

Dat vermoeden is niets nieuws want steranalist Teun Teuwisse heeft al langer op de twijfelachtige cashflow van BAM gewezen. De cijfers van een bedrijf worden door de accountant gecheckt, maar dat geldt op detailniveau alleen voor de Winst & Verliesrekening en de Balans en dus niet voor de Cashflow. Bij die laatste moet alleen het saldo kloppen. Frappant, want alle waarderingsmodellen van de bank drijven op het verdisconteren van de vrije kasstroom. Daarmee zijn alle prijsdoelen op BAM, twijfelachtig te noemen, iets wat Teun dus ook heeft aangekaart.

Zakenbank geeft enorme hint

Nu is ING dus overstag en met name de zin dat ondank de goede marktomstandigheden de winstmarges “onverklaarbaar” laag zijn gebleven, baart ons zorgen. Banken zijn watt eufimistisch over Nederlandse bedrijven want ze hebben leningen uitsstaan en willen graag meedoen bij aandelenuitgiftes, overnames, obligatieuitgiften en zo verder; is de bank te cru, dan kan het dus een mandaat mislopen. De omschrijving die ING in haar rapport geeft, is voor de intimi zoiets als een schreeuw om naar de nooduitgang te rennen.

De trade

Als BAM een soort Imtech gaat worden, dan is het schluss en bingo voor deze Turbo short. Maar mocht er creatief zijn omgegaan met het boekhouden, dan hoeft dat niet het einde te beteken van een bedrijf, maar voor de waardering op de beurs is het allerminst goed nieuws. Vandaar onze short in de tabel hieronder. Beleggers die dit al ingeprijsd vinden, zullen meer voelen voor de contraire positie in de tabel.